發(fā)布日期：2021-5-25 16:23:04 訪問次數(shù)：1502
內(nèi)容提要 （RCEP）的簽署標(biāo)志著世界上經(jīng)濟規(guī)模最大、《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》人口最多的自由貿(mào)易區(qū)正式形成。針對RCEP區(qū)域在經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易、投資、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)、金融發(fā)展等方面的現(xiàn)狀，以及RCEP區(qū)域人民幣流通情況的分析表明，RCEP為人民幣國際化提供了良好基礎(chǔ)與廣闊平臺。當(dāng)前，人民幣國際化已經(jīng)開啟新一輪的周期，推動策略也在從舊“三位一體”向新“三位一體”轉(zhuǎn)變。未來應(yīng)結(jié)合新“三位一體”策略在RCEP內(nèi)部推動人民幣國際化，注重RCEP與產(chǎn)業(yè)鏈演進、金融市場開放、大宗商品計價以及區(qū)域金融合作機制的有機結(jié)合。
關(guān)鍵詞 RCEP；人民幣國際化；區(qū)域金融合作
JEL分類號 F15，F(xiàn)33
作 者 張明 （中國社會科學(xué)院金融研究所/國家金融與發(fā)展實驗室）
王喆 （南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）
刊 期 2021年第2期
2020年11月15日，歷時8年的《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（Regional Comprehensive Economic Partnership，RCEP）正式簽署，共有包括東盟十國、中國、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭在內(nèi)的15個成員國參與，標(biāo)志著世界上人口最多、經(jīng)貿(mào)規(guī)模最大、最具發(fā)展?jié)摿Φ淖杂少Q(mào)易區(qū)正式形成。在全球新冠肺炎疫情蔓延、經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、中美經(jīng)貿(mào)摩擦、地緣政治沖突此消彼長等一系列復(fù)雜國際環(huán)境下，RCEP的簽署對于進一步推進亞太經(jīng)濟一體化、提升區(qū)域整體在國際經(jīng)貿(mào)新秩序中的話語權(quán)有著重要的意義。與此同時，作為中國目前簽署的規(guī)模最大的多邊自由貿(mào)易協(xié)定，RCEP也為中國實現(xiàn)更大范圍、更寬領(lǐng)域、 更深層次的對外開放創(chuàng)造了廣闊空間。
人民幣國際化起步于2009年，2015年達到高峰，在經(jīng)歷2015—2018年的停滯期后，目前已開啟新的發(fā)展周期。2020年，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃與2035年遠景目標(biāo)的建議》提出“穩(wěn)慎推進人民幣國際化，堅持市場驅(qū)動和企業(yè)自主選擇，營造以人民幣自由使用為基礎(chǔ)的新型互利合作關(guān)系”。RCEP的簽署將帶來亞太生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的整合與重構(gòu)、貿(mào)易和投資的巨大增長潛力以及金融開放與金融合作水平的提高，進而為推動人民幣國際化創(chuàng)造廣闊的需求和發(fā)展空間，進一步提升人民幣在區(qū)域內(nèi)乃至全球的國際貨幣地位。
RCEP 為人民幣國際化提供機遇和助力的基礎(chǔ)，源于其未來經(jīng)濟一體化程度提高、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)整合調(diào)整以及金融合作加深所帶來的經(jīng)濟、貿(mào)易、投資等方面的巨大增長潛力。
根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，《美國-墨西哥-加拿大協(xié)定》（The United States-Mexico-Canada Agreement，USMCA）曾是世界上GDP份額最大的自由貿(mào)易區(qū)，2002年占世界GDP的近36%，近年來有所下滑；歐盟（EU）整體上也呈下降趨勢。RCEP國家占世界GDP的份額在2008年金融危機后明顯提升，2012年超過美墨加地區(qū)成為世界上經(jīng)濟規(guī)模最大的區(qū)域。2019年RCEP國家的GDP總額約為26萬億美元，占世界經(jīng)濟總量的29.43%（見圖1a）。另外，RCEP國家已經(jīng)成為拉動全球經(jīng)濟增長的新興力量。21世紀(jì)以來，RCEP國家GDP平均增速高出USMCA、EU和CPTPP區(qū)域1~2個百分點（見圖1b）。同時，RCEP也是覆蓋人口最多的自由貿(mào)易區(qū)，勞動力資源豐富。2019年RCEP地區(qū)人口達到22.67億人，占世界人口的29.54%，是USMCA、EU和CPTPP人口的4.4~4.6倍。
資料來源：世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。
RCEP區(qū)域國家具有明顯的多樣性，國家間經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和制度環(huán)境差異較大。根據(jù)世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，RCEP區(qū)域內(nèi)包含6個高收入國家、4個中高收入國家和5個中低收入國家。根據(jù)世界銀行2019年的數(shù)據(jù)，人均GDP最高（新加坡）和最低（柬埔寨）的國家間相差45倍，遠高于其他自由貿(mào)易區(qū)。中國占據(jù)著56.22%的GDP份額和61.45% 的人口，是區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體量最大的國家。東盟是RCEP的倡導(dǎo)者和核心力量，覆蓋區(qū)域內(nèi)將近1/3的人口，但經(jīng)濟實力相對較弱，僅占區(qū)域內(nèi)GDP總額的12.08%。日本作為發(fā)達國家，占據(jù)區(qū)域內(nèi)近20%的GDP份額和6% 的人口，也在RCEP區(qū)域內(nèi)扮演著重要角色。國家的多樣性可以為RCEP區(qū)域奠定差異化合作、優(yōu)勢互補的基礎(chǔ)，但也可能增加協(xié)調(diào)合作的障礙。
在貿(mào)易方面，RCEP在世界貿(mào)易格局中的地位日益重要。聯(lián)合國Comtrade數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計顯示，2010—2019年，RCEP進出口貿(mào)易總額從7.81萬億美元增長至10.4萬億美元，占世界貿(mào)易的份額從26.3% 提高至28.89%。RCEP區(qū)域整體上屬于貿(mào)易順差地區(qū)，出口和進口規(guī)模均占世界份額的1/3左右，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易活躍（見表1）。從區(qū)域內(nèi)貿(mào)易規(guī)模來看，中國在RECP區(qū)域內(nèi)的進出口貿(mào)易規(guī)模最大，2019年為1.43萬億美元，約占區(qū)域內(nèi)貿(mào)易總額的37%；其次為東盟、日本和韓國。從區(qū)域內(nèi)貿(mào)易方向來看，中國、東盟和日本對RCEP區(qū)域的進口大于出口，處于貿(mào)易逆差狀態(tài)；韓國、澳大利亞和新西蘭則是出口大于進口，呈現(xiàn)貿(mào)易順差。從區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的依賴性來看，澳大利亞和新西蘭對RCEP具有很高的貿(mào)易依賴度，分別有73.22%和61.09% 的出口流向RCEP區(qū)域，而日本和韓國則有接近一半的進口來自該地區(qū)。中國對RCEP區(qū)域的貿(mào)易依賴度相對較低，但也有1/3的進出口貿(mào)易發(fā)生在該地區(qū)，其中，接近40% 的進口來源于該地區(qū)，東盟、韓國和日本是中國前三大進口來源地。另外，中國是區(qū)域內(nèi)國家的最主要貿(mào)易伙伴，在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易中處于中心地位，已經(jīng)連續(xù)多年是區(qū)域內(nèi)國家的第一大貿(mào)易伙伴國。
資料來源：聯(lián)合國Comtrade數(shù)據(jù)庫。
在投資方面，近年來，盡管國際投資整體低迷，但RCEP區(qū)域卻表現(xiàn)出良好的增長勢頭。一方面，RCEP國家已經(jīng)成為世界FDI的主要目的地。2010—2019年，RCEP區(qū)域吸引的FDI流入從2753.18億美元增加至3636.52億美元，占全球FDI總額的比重從19.72% 上升至23.62%，即全球約有1/4的國際資本流入RCEP地區(qū)（見圖2）。其中，中國、新加坡、澳大利亞等是主要目的地，2019年國際資本流入占比分別為38.84%、25.32%、9.94%。另一方面，RCEP國家也成為越來越重要的投資來源國。對外直接投資規(guī)模從2010年的2371.2億美元增加至2019年的4409.2億美元，所占世界份額從16.99% 快速提高至33.56%，即全球約有1/3的國際資本來自RCEP地區(qū)（見圖2）。相比于歐盟、美墨加等自由貿(mào)易區(qū)，RCEP區(qū)域內(nèi)部的資本流動仍較為有限。2020年 ，流向RCEP的外資中70% 來自區(qū)域之外的國家。目前，區(qū)域內(nèi)的主要投資來源國有中國、日本、韓國和新加坡（UNCTAD，2020）。2019年中國對RCEP區(qū)域的直接投資流量為164億美元，約占全部對外直接投資的12%；直接投資存量為2.2萬億美元，占OFDI存量規(guī)模的7% 左右。
資料來源：UNCTAD數(shù)據(jù)庫。
近年來，全球價值鏈分工的區(qū)域化集聚趨勢明顯。國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)逐漸形成北美、歐洲和亞洲三足鼎立的格局，其中美國、德國和中國分別是區(qū)域內(nèi)深度參與價值鏈分工、具有全球影響力的核心經(jīng)濟體（WorldBank， 2017；鞠建東等，2020；謝銳等，2020）。RCEP位于亞洲生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，近年來RCEP區(qū)域在世界貿(mào)易格局中的地位明顯上升，最終品和中間品貿(mào)易份額從2000年的22.41%和22.77% 上升至2017年29.57%和33.87%（張彥，2020）。RCEP多數(shù)國家已高度融入全球價值鏈并建立起較為完善的制造業(yè)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。其中，中國、日本、韓國和東盟是重要節(jié)點（見圖3）。中國是RCEP生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的中心，在區(qū)域內(nèi)價值鏈貿(mào)易中占據(jù)最大的份額，與日本、韓國、新加坡等國家都有密切的貿(mào)易往來；東盟國家中新加坡、馬來西亞和印度尼西亞所占的區(qū)域內(nèi)價值鏈貿(mào)易份額最大，柬埔寨、老撾、緬甸等國家在RCEP區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中處于邊緣位置，在價值鏈貿(mào)易中的融入程度還有待提高。
注：圓圈大小代表RCEP國家所占區(qū)域內(nèi)價值鏈貿(mào)易的份額；連接線粗細(xì)表示價值鏈貿(mào)易流量大小。
資料來源：UNCTAD（2020）。
近年來，RCEP區(qū)域內(nèi)的價值鏈貿(mào)易增長迅猛，成員國間的產(chǎn)業(yè)鏈分工日益密切。根據(jù)UNCTAD統(tǒng)計，2017年RCEP成員國間的價值鏈貿(mào)易達到1.5萬億美元，比2010年增長50%。但在區(qū)域內(nèi)價值鏈合作加深的同時，RCEP國家也面臨產(chǎn)業(yè)競爭與協(xié)調(diào)問題。盡管中國在全球價值鏈中的位置不斷攀升，但仍長期存在“低端鎖定”和“高端封鎖”問題。在低端制造業(yè)方面，中國主要面臨與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨相似的東盟國家競爭，紡織、食品飲料等勞動密集型行業(yè)是主要競爭領(lǐng)域；在機電、計算機與電子設(shè)備等中高端制造業(yè)領(lǐng)域，隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，主要面臨與日本、韓國的競爭。另外，東盟國家承接日韓的產(chǎn)業(yè)也逐漸具有比較優(yōu)勢。未來的關(guān)鍵問題是如何協(xié)調(diào)RCEP國家間的產(chǎn)業(yè)合作與競爭，推動產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)整合。
RCEP區(qū)域包含較多發(fā)展中國家，整體金融發(fā)展程度相比美墨加、歐盟等自由貿(mào)易區(qū)還有待進一步提高，同時，國家間的金融發(fā)展水平和開放程度也有較大差異。在金融市場發(fā)展方面，新加坡、澳大利亞、日本、中國等國家具有較為完善的金融體系，金融業(yè)是國民經(jīng)濟中的重要部門。在間接融資方面，日本、澳大利亞、新西蘭的金融服務(wù)可得性較強，根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，2019年每十萬人擁有的商業(yè)銀行分支機構(gòu)數(shù)量分別為33.9、28.2 和25.4個，而緬甸、越南的金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較落后。另外，日本、新西蘭、中國等國金融深化水平較高，2019年私營部門國內(nèi)信貸占GDP的比重均在130% 以上，緬甸、文萊、菲律賓和印度尼西亞則不超過50%（見圖4a）。在直接融資方面，中國和日本擁有區(qū)域內(nèi)規(guī)模最大的股票市場，2019年分別有3777家和3704家上市公司，總市值達到8.51萬億美元和6.19 萬億美元（見圖4b）。在金融開放程度方面，根據(jù)2020年的經(jīng)濟自由度指數(shù)，澳大利亞、新西蘭、新加坡是區(qū)域內(nèi)金融開放程度最高的國家，而柬埔寨、老撾、越南以及中國在金融和投資方面仍存在較多限制。
由于起步較早、經(jīng)貿(mào)往來密切、華人華僑較多以及政策支持等多方面因素，RCEP是人民幣國際化發(fā)展較快的區(qū)域，并在人民幣跨境結(jié)算、離岸市場建設(shè)、雙邊貨幣合作等方面取得較為突出的進展。
1. 人民幣跨境結(jié)算
RCEP國家是人民幣跨境結(jié)算的重要區(qū)域。以跨境貿(mào)易為例，中國與RCEP國家的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模從2010年的434.8億元增加至2014年的12314.4億元，占人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額的比重從8.59%上升至18.79%（見圖5）。2016—2017年，RCEP國家的人民幣跨境結(jié)算進入低谷期，2018年后又表現(xiàn)出快速增長趨勢。2019年，RCEP國家人民幣跨境結(jié)算金額超過3.5萬億元，在人民幣跨境結(jié)算總額中的占比在17.6% 以上。人民幣跨境結(jié)算的國家分布呈現(xiàn)更加多元化的趨勢。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《人民幣國際化報告》，過去中國香港一直是最主要的人民幣跨境結(jié)算地區(qū)，但其所占份額從2014年的52.7% 下降至2019年的44.9%。在RCEP范圍內(nèi)，新加坡、日本、韓國是進行人民幣跨境結(jié)算較多的國家，2019年三國在人民幣跨境結(jié)算中的占比分別上升至10.3%、3.1%、2.3%。除此以外，澳大利亞以及東盟地區(qū)的越南、馬來西亞也是使用人民幣結(jié)算較多的國家。
資料來源：《人民幣國際化報告（2015）》、鄧富華和霍偉東（2017）。
2. 離岸人民幣市場
RCEP區(qū)域的離岸人民幣市場建設(shè)取得快速進展，新加坡、韓國、澳大利亞和日本是RCEP區(qū)域中主要的離岸人民幣金融中心，分別是全球第三、第七、第八和第九大離岸人民幣金融中心，人民幣交易分別占全球份額的4.19%、1.17%、0.97%和0.81%。值得注意的是，近年來韓國的人民幣離岸業(yè)務(wù)增長迅速，交易規(guī)模從2016年的6.8萬億元上升至2018年的8.6萬億元，增長26.5%，成為全球第三大境外人民幣外匯交易場所。
RCEP地區(qū)離岸人民幣市場的金融產(chǎn)品逐漸豐富。2015年10月，韓國交易所開始推出人民幣期貨產(chǎn)品；2019年，新加坡交易所的美元兌離岸人民幣期貨產(chǎn)品成交額超過9070億美元，較2018年增長76%。WIND離岸債券市場數(shù)據(jù)顯示，2010—2020年，離岸人民幣債券（“點心債”）累計發(fā)行規(guī)模超過2萬億元，發(fā)行主體以中國政府、金融機構(gòu)和中資企業(yè)為主。其中，RCEP國家累計發(fā)行離岸人民幣債券152支，金額達到936.26億元，占點心債總額的比重仍較低。RCEP國家發(fā)行離岸人民幣債券最主要的上市地點為新加坡，累計發(fā)行金額占比達到30%；其次為中國臺灣（28.47%） 、法蘭克福（24.35%）和中國香港（14.79%）。從發(fā)行主體的來源國來看，韓國發(fā)行的離岸人民幣債券占據(jù)主導(dǎo)，累計金額占比達到44.78%，其次為新加坡（25.08%）、澳大利亞（14.23%）和日本（10.09%），具體見圖6。
資料來源：根據(jù)WIND數(shù)據(jù)整理。
3. 在岸金融市場開放
隨著金融市場雙向開放不斷增強，人民幣的跨境金融交易也愈加活躍。
首先，投資渠道逐漸拓寬。RCEP國家可以通過滬深港通、債券通、直接入市投資等渠道參與國內(nèi)資本市場。2019年9月，中國取消RQFII投資額度和范圍限制。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，在此之前已有20個國家和地區(qū)獲得RQFII投資額度，總額達到1.99萬億元。RCEP的主要試點地區(qū)，涵蓋新加坡、韓國、澳大利亞、馬來西亞、泰國和日本等6個國家，RQFII投資額度達到5700億元，占RQFII總額度的28.64%。
其次，投融資金融產(chǎn)品多元化。RCEP國家不僅積極參與投資股票、債券等人民幣金融產(chǎn)品，也可以發(fā)行以人民幣計價的熊貓債券。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫，截至2020年，外國政府、金融機構(gòu)、非金融企業(yè)以及國際開發(fā)機構(gòu)等已在中國銀行間市場和交易所市場累計發(fā)行“熊貓債”254支，發(fā)行金額4303.2億元。其中，RCEP國家發(fā)行14支，金額達到167億元（見表2）。發(fā)債主體包括韓國政府、菲律賓政府、日本和新加坡金融機構(gòu)等，主權(quán)債券、金融債券和公司債券的發(fā)行金額占比分別為41.68%、32.93%和25.39%。除此以外，世界銀行、國際金融公司、亞行等國際開發(fā)機構(gòu)也積極發(fā)行以人民幣計價的熊貓債。2020年6月，亞投行發(fā)行總額30億元的熊貓債用于疫情防控。
資料來源：WIND數(shù)據(jù)庫。
最后，在銀行間外匯市場上，人民幣可直接交易的貨幣范圍逐漸擴展，交易規(guī)模不斷增長。RCEP國家中，人民幣先后與馬來西亞林吉特（2010年）、日元（2012年）、澳元（2013年）、新西蘭元（2013年）、新加坡元（2014年）、韓元（2016年）以及泰銖（2018年）等貨幣開展直接交易，并于2017年與柬埔寨瑞爾實現(xiàn)區(qū)域交易。人民幣與外幣的直接交易形成了無需套算美元的直接匯率，促使銀行間外匯市場的貨幣交易日漸活躍。根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，2019年人民幣對非美元外幣交易即期成交額達到2.3萬億元，其中人民幣對RCEP國家貨幣的外幣交易達到6103.78億元，占非美元外幣交易總額的26.49%。
4. 大宗商品的人民幣計價
RCEP 范圍內(nèi)具有大宗商品使用人民幣計價的潛在空間。中國是全球最大的鐵礦石消費國和進口國，并擁有全球最大的鐵礦石期貨市場，然而在鐵礦石定價中一直缺乏話語權(quán)。2018年5月4日，以人民幣計價的鐵礦石作為特定品種期貨，正式引入境外投資者。截至2020年3月末，鐵礦石期貨境外開戶主體覆蓋日本、新加坡等18個國家和地區(qū)；3月份鐵礦石期貨境外交易者日均成交25.4萬手，日均持倉4.6萬手。在鐵礦石跨境貿(mào)易中以人民幣計價結(jié)算也取得一定進展。2020年4月，中國寶鋼股份與澳大利亞必和必拓首次利用區(qū)塊鏈技術(shù)達成總額為1億元的人民幣跨境結(jié)算交易，并與全球三大鐵礦石供應(yīng)商實現(xiàn)了鐵礦石跨境交易的人民幣計價結(jié)算，累計交易金額超過5億元。2020年RCEP的簽署為推動鐵礦石的人民幣計價結(jié)算創(chuàng)造了良好的發(fā)展契機，并且中國鼓勵在與東盟國家的農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品貿(mào)易中使用人民幣計價結(jié)算。
5. 國際貨幣地位
RCEP區(qū)域內(nèi)貨幣的國際地位仍明顯弱于美元和歐元。根據(jù)SWFIT統(tǒng)計，美元和歐元在國際支付中的市場份額之和在70% 以上，而RCEP國家的貨幣在國際支付中僅占較小份額。其中，區(qū)域內(nèi)日元和人民幣的國際化程度相對較高。2020年11月，日元的國際支付市場份額達到3.44%，其次為中國（2%）， 二者分別是全球第四和第五大支付貨幣。此外，澳元、新加坡元、泰銖也是區(qū)域內(nèi)國際支付使用較多的貨幣，位列世界前十大支付貨幣。另外，自人民幣加入SDR以來，人民幣的官方外匯儲備規(guī)模和占比穩(wěn)定上升。國際貨幣基金組織發(fā)布的COFER數(shù)據(jù)表明，2018年第二季度人民幣超過澳元在美元、歐元、日元、英鎊之后位列第五名。
近年來，人民幣資產(chǎn)逐漸成為多國央行的外匯儲備資產(chǎn)，并且人民幣的貨幣錨定效應(yīng)在周邊國家明顯增強，特別是在東盟一些國家決定匯率水平時人民幣已經(jīng)充當(dāng)了事實上的錨貨幣，且權(quán)重已經(jīng)接近美元。Subramanian和 Kessler（2013）發(fā)現(xiàn)，2010—2013年人民幣已經(jīng)取代美元成為東亞新興國家決定匯率水平時占主導(dǎo)地位的參考貨幣。Kawai和Pontines（2014）對“人民幣區(qū)”持保留意見，但同樣發(fā)現(xiàn)人民幣在許多東亞國家貨幣籃子中的權(quán)重上升，已經(jīng)削弱了日元在東亞地區(qū)的優(yōu)勢地位。Ito（2017）、Guglielmo等（2018） 也表明東盟等亞洲新興國家貨幣與人民幣的關(guān)聯(lián)程度相比美元更加緊密。
6. 雙邊貨幣合作
中國與RCEP國家的雙邊貨幣金融合作持續(xù)拓寬并深入，促進了人民幣的流通使用。根據(jù)中國人民銀行披露，截至2020年底，中國已經(jīng)與韓國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡、新西蘭、泰國、澳大利亞、日本等8國累計簽署26筆貨幣互換協(xié)議，貨幣互換規(guī)模從2009年的3600億元增長至2020年的1.56萬億元。RCEP是中國開展人民幣貨幣互換合作的重要區(qū)域。人民幣與RCEP國家貨幣互換規(guī)模占全球的比重在2011年最高達到70%，之后雖然有所下降，但仍有近一半的貨幣互換金額來自RCEP國家，2020年末RCEP國家貨幣互換規(guī)模占比為52.49%（見圖7）。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，韓國、印度尼西亞、新加坡、馬來西亞、澳大利亞與中國簽訂的貨幣互換金額較大，均在2000億元以上，且合作時間長，已經(jīng)經(jīng)過3次以上續(xù)簽，其中，韓國自2009年開始共進行5次續(xù)簽，并且貨幣互換規(guī)模不斷擴大。
資料來源：根據(jù)《人民幣國際化報告》和中國人民銀行網(wǎng)站整理。
7. 金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
RCEP 國家支持人民幣業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)良好。目前，中國已在全球25個國家和地區(qū)設(shè)立27家人民幣清算行，其中8家設(shè)在RCEP國家。東盟國家中新加坡、泰國、馬來西亞、菲律賓設(shè)有人民幣清算行，此外還有韓國、澳大利亞各1家、日本兩家人民幣清算行。A 對各商業(yè)銀行官網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2021年1月，至少已有10家中資銀行在RCEP范圍內(nèi)的15個國家設(shè)立100家分支機構(gòu)，包括82家分行、13家子行以及5個代表處，基本實現(xiàn)對RCEP國家人民幣業(yè)務(wù)的全覆蓋。從地理分布來看，RCEP國家中澳大利亞擁有的中資銀行分支機構(gòu)最多，達到23家，其次為日本（11家）、馬來西亞（11家）和泰國（10家）、韓國（10家）；相比之下，菲律賓、緬甸、柬埔寨、文萊的人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為薄弱，僅有1～ 2家中資銀行分布（見圖8a）。從“走出去”的金融機構(gòu)來看，RCEP國家是中資銀行“走出去”的首選目的地和重要服務(wù)對象。中國銀行是目前國際化程度最高的中資銀行，RCEP國家中半數(shù)的分支機構(gòu)來自中國銀行，其次為中國工商銀行（15家）和中國建設(shè)銀行（12家）（見圖8b）。
注：分支機構(gòu)包括分行、子行及代表處，不包括支行。
資料來源：根據(jù)各銀行官網(wǎng)整理。
第一，人民幣結(jié)算功能發(fā)展明顯快于人民幣計價和國際儲備職能的提升。RCEP地區(qū)涵蓋東盟、日韓、澳大利亞等國，與中國經(jīng)貿(mào)往來密切，具有真實需求的支撐；并且人民幣國際化起步早，得到雙邊貨幣合作、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策方面的大力支持，“一帶一路”倡儀進一步加速該地區(qū)的人民幣流通。相比之下，人民幣計價職能發(fā)展較為緩慢。RCEP地區(qū)在離岸和在岸人民幣債券等金融市場中的參與仍十分有限，大宗商品的人民幣計價也剛剛起步。人民幣的國際儲備職能是在結(jié)算、計價職能得到充分發(fā)展后循序漸進的結(jié)果，目前人民幣的國際官方儲備規(guī)模雖有提高，但離撼動美元、歐元的國際貨幣地位仍有很長的路要走。
第二，人民幣在貿(mào)易投資中的真實需求總體上仍處于較低水平，地區(qū)間存在一定差異。跨境貿(mào)易和投資中的人民幣結(jié)算份額仍處于一個較低水平，RCEP地區(qū)的跨境結(jié)算仍以美元為主。RCEP區(qū)域內(nèi)的不同地區(qū)在人民幣流通基礎(chǔ)、認(rèn)可度方面也存在一定差異：人民幣在馬來西亞、泰國等東盟國家、周邊國家具有較廣泛的認(rèn)可度和較為堅實的流通基礎(chǔ)；澳大利亞、日本、韓國等國雖有較大潛在空間，但使用和認(rèn)可程度還有待提高。可見培育人民幣的真實需求、推動人民幣在貿(mào)易投資結(jié)算中的使用仍是需要重點加強的方向。
第三，RCEP地區(qū)的人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已有較大廣度，但深度不足。目前，RCEP地區(qū)已經(jīng)形成較為全面完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，超過一半的RCEP國家擁有人民幣清算行和雙邊貨幣互換合作，中資銀行在RCEP國家也實現(xiàn)了全覆蓋，從而能夠為RCEP區(qū)域的人民幣清算、結(jié)算等業(yè)務(wù)提供較好的金融服務(wù)。然而，RCEP區(qū)域的人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)深度仍然有限。一方面，緬甸、柬埔寨等部分國家和地區(qū)是金融基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的薄弱地帶，與其他國家間存在較明顯差距；另一方面，人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)仍以中資商業(yè)銀行為主，銀行之外的多樣化金融機構(gòu)、RCEP國家以及國際金融機構(gòu)的參與較為有限。未來應(yīng)進一步奠定人民幣國際化縱深發(fā)展的金融和政策基礎(chǔ)。
目前，人民幣國際化正處于從舊“三位一體”到新“三位一體”的策略轉(zhuǎn)變（張明、李曦晨，2019）。2009年至2017年，人民幣國際化主要采取“鼓勵跨境貿(mào)易投資結(jié)算+ 大力發(fā)展香港等離岸人民幣市場+ 加強央行間雙邊貨幣互換合作”的舊“三位一體”發(fā)展策略。這一策略在推動人民幣國際化快速發(fā)展的同時，也存在著過于重視結(jié)算職能而忽視計價和國際儲備職能、過于重視香港等離岸市場發(fā)展而在岸市場開放不足、過于依賴投機需求而缺乏真實需求支撐等問題。舊“三位一體”的發(fā)展策略導(dǎo)致人民幣國際化的進程容易受到人民幣匯率周期性變動的影響，缺乏可持續(xù)性和穩(wěn)定性。在人民幣處于升值周期以及政府的大力推動下，人民幣國際化在2011年后快速發(fā)展，并于2015年達到階段性高峰。然而，在2015年“811”匯改后，受到人民幣兌美元匯率貶值 、中美利差收窄、資本外流管制增強等多重因素影響，人民幣國際化放緩甚至停滯。
自2018年后，人民幣國際化進入新的發(fā)展周期。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模快速回升并超過2015年水平，離岸人民幣市場逐漸穩(wěn)定并進一步拓展，人民幣官方外匯儲備規(guī)模也創(chuàng)下新高。這一階段，人民幣國際化表現(xiàn)出與之前不同的發(fā)展動向。例如，2018年3月首個以人民幣計價的中國原油期貨（INE） 在上海國際能源中心掛牌交易，開啟了大宗商品期貨以人民幣計價并引入境外投資者的進程；2019年9月取消QFII和RQFII的額度限制，滬港通、深港通、滬倫通以及債券通等機制也加快推進；2020年《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃與2035年遠景目標(biāo)的建議》提出“穩(wěn)慎推進人民幣國際化”，意味著相比過去更加謹(jǐn)慎，更加注重以市場為導(dǎo)向、以培育真實需求為基礎(chǔ)推動人民幣國際化。張明（2015）指出人民幣國際化應(yīng)與亞洲貨幣合作相結(jié)合。劉建豐和潘英麗（2018）也認(rèn)為人民幣國際化應(yīng)先以東盟、中亞等“一帶一路”為潛在目標(biāo)。可以發(fā)現(xiàn)，以“推動人民幣計價的大宗商品期貨交易+ 加快開放在岸金融市場+ 鼓勵人民幣在‘一帶一路’沿線等區(qū)域使用”為核心的新“三位一體”人民幣國際化發(fā)展策略逐漸清晰明確。
RCEP的簽署在商品和服務(wù)貿(mào)易、投資準(zhǔn)入以及電子商務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)等方面統(tǒng)一規(guī)則，降低了企業(yè)跨境貿(mào)易投資的壁壘和成本，不僅可以為整體的出口貿(mào)易和投資注入活力，區(qū)域內(nèi)的商品、服務(wù)貿(mào)易以及資本、人員流動也將大大增加，有助于增進國家間相互聯(lián)系和相互依存，從而為人民幣國際化在新周期的推進創(chuàng)造新的機遇和平臺。未來，應(yīng)將RCEP與新“三位一體”發(fā)展策略相結(jié)合，更好地推動人民幣國際化發(fā)展。
在后疫情時代，全球產(chǎn)業(yè)鏈面臨重構(gòu)與調(diào)整，表現(xiàn)出分散化、本地化、區(qū)域化的趨勢。東亞及亞太地區(qū)是全球產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，RCEP為重塑這一地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈提供了良好機遇。一方面，RCEP將進一步促進區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈的深化與融合，鞏固亞太生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)在全球的地位。疫情期間，亞太特別是東亞產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出強大的生產(chǎn)制造能力，對于全球生產(chǎn)的穩(wěn)定與恢復(fù)發(fā)揮了重要作用。在RCEP成功簽署后，關(guān)稅減免、累積原產(chǎn)地原則、投資準(zhǔn)入放松等規(guī)則將釋放巨大的福利效應(yīng)，有利于國家間發(fā)揮比較優(yōu)勢，沿產(chǎn)業(yè)鏈進行分工合作有利于RCEP產(chǎn)業(yè)鏈的整合與優(yōu)化，提高產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，在全球價值鏈重構(gòu)中提升東亞地區(qū)的地位。另一方面，中國應(yīng)注重通過RCEP參與并主導(dǎo)該地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈重塑，強化中國在亞太乃至全球價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的樞紐地位。在疫情沖擊與中美摩擦長期化的背景下，中國產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整與升級應(yīng)更加注重安全性，在強調(diào)本地化的同時也注重提升對產(chǎn)業(yè)鏈的控制力（余永定，2020）。因此，RCEP對于保障中國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全性、穩(wěn)固中國在東亞及全球產(chǎn)業(yè)鏈的樞紐地位具有戰(zhàn)略意義。基于RCEP國家的差異化與互補性，可以此為機會和平臺打造以中日韓為雁頭，以域內(nèi)相對發(fā)達國家為第二梯隊，以欠發(fā)達國家為第三梯隊的“雁行”發(fā)展模式，從而強化中國在亞洲地區(qū)三鏈的核心地位，提升亞洲產(chǎn)業(yè)鏈的完善程度與自生能力。
未來，應(yīng)結(jié)合RCEP區(qū)域的產(chǎn)業(yè)鏈演進趨勢培育人民幣國際化的真實需求，作為推動新一輪人民幣國際化的重要基礎(chǔ)。
在貿(mào)易層面，推動人民幣在RCEP區(qū)域內(nèi)貿(mào)易中的使用。隨著RCEP區(qū)域一體化程度提升、產(chǎn)業(yè)鏈整合深化，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易具有廣闊的增長前景。人民幣計價結(jié)算規(guī)模應(yīng)與中國在產(chǎn)業(yè)鏈中的樞紐地位相適應(yīng)，從而有利于降低交易成本和匯兌風(fēng)險。從戰(zhàn)略布局來看，人民幣在東盟國家的流通具有良好基礎(chǔ)，應(yīng)作為人民幣國際化的重點推進區(qū)域；中日首次建立自由貿(mào)易關(guān)系也為人民幣的使用流通創(chuàng)造機遇。從貿(mào)易類型來看，數(shù)字貿(mào)易近年來方興未艾。數(shù)字經(jīng)濟、跨境電商是RCEP合作的重要內(nèi)容之一，RCEP的簽署降低了跨境電商在多個環(huán)節(jié)的障礙和成本，未來應(yīng)鼓勵在域內(nèi)的跨境電商交易中使用人民幣計價結(jié)算。
在投資層面，推動人民幣在RCEP國家對外直接投資中的使用。RCEP區(qū)域統(tǒng)一市場的形成、貿(mào)易投資便利化水平的提升將吸引更多的國際資本流入，區(qū)域內(nèi)的資本流動也更加活躍。中國企業(yè)“走出去”應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整進行對外直接投資布局，并在這一過程中提升人民幣的計價結(jié)算職能。由于東盟等RCEP國家也位于“一帶一路”沿線地區(qū)，二者可以相互聯(lián)系、相互促進。在境外產(chǎn)業(yè)園、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)能合作等建設(shè)中存在巨大的投融資需求，為推動人民幣的使用提供了廣闊空間。
推動人民幣在貿(mào)易投資中的使用還需要以完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施支持為前提。未來應(yīng)注意結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整進行金融基礎(chǔ)設(shè)施在RCEP國家以及國家內(nèi)的合理布局，使之與貿(mào)易和投資的需要相匹配和適應(yīng)，同時應(yīng)注重“補短板”， 加大對域內(nèi)金融服務(wù)欠發(fā)達國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在具體策略上，應(yīng)在RCEP區(qū)域推動人民幣跨境結(jié)算系統(tǒng)（CIPS）的廣泛應(yīng)用；加強人民幣清算行的建設(shè)；推動中資銀行、基金、征信等金融機構(gòu)“走出去”，并鼓勵域內(nèi)國家金融機構(gòu)合作參與提供人民幣業(yè)務(wù)；充分發(fā)揮亞投行、亞行等國際多邊開發(fā)機構(gòu)在推動人民幣流通中的作用。
堅持對外開放、促進對外開放走向更高水平是構(gòu)建新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。近年來，擴大金融市場開放、加快自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)是推動對外開放走向更高水平的重要舉措和內(nèi)容。在RCEP內(nèi)部推動人民幣國際化，應(yīng)注重將在岸金融市場開放、自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)與RCEP相結(jié)合。
在2018年以來的新一輪人民幣國際化中，在岸金融市場開放明顯提速。取消RQFII額度限制、建立滬港通、深港通、債券通等資本市場互聯(lián)互通機制、提高中國金融市場在國際市場的認(rèn)可度等成為開放在岸金融市場的重要內(nèi)容。另外，自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)是中國新一輪擴大開放的前沿陣地。自2020年6月1日《海南自貿(mào)港建設(shè)總體方案》出臺后，中國的自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)取得實質(zhì)性進展。目前，中國已有20個省級自貿(mào)區(qū)和1個省級自貿(mào)港。面對當(dāng)前中國對外開放的新形勢和新舉措，未來應(yīng)將金融市場開放、自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)與RCEP有機結(jié)合起來。
第一，應(yīng)將在岸金融市場開放與RCEP相結(jié)合。RCEP的簽署會催生東亞和亞太區(qū)域內(nèi)更高層次與更新形式的金融合作。RCEP包含新金融服務(wù)、自律組織、金融信息轉(zhuǎn)移和處理等規(guī)則，代表了中國金融開放的最高承諾水平。一方面，應(yīng)鼓勵RCEP國家進入中國市場設(shè)立各類獨資或控股金融機構(gòu)，參與投資債券、股票等多樣化金融產(chǎn)品，并發(fā)行以人民幣計價的熊貓債券、股票等；另一方面，加強國內(nèi)金融市場與RCEP國家金融市場的互聯(lián)互通與金融監(jiān)管合作，在新加坡、日本等金融發(fā)達地區(qū)加強離岸人民幣市場建設(shè)，形成“在岸-離岸”人民幣市場良性互動，促進人民幣在RCEP區(qū)域內(nèi)建立順暢的流出-回流循環(huán)機制。
第二，應(yīng)將自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)作為金融開放與推動RCEP區(qū)域人民幣國際化的前沿試驗陣地。針對目前多數(shù)自貿(mào)區(qū)建設(shè)方案的同質(zhì)性問題，應(yīng)基于各省市的資源稟賦和條件明確自身比較優(yōu)勢，出臺具有針對性、有特色的建設(shè)方案，注意結(jié)合區(qū)位特征對接RCEP國家在生產(chǎn)要素方面的優(yōu)勢，形成國內(nèi)自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港與RCEP國家優(yōu)勢互補、互惠互利的分工合作關(guān)系，在經(jīng)貿(mào)往來、技術(shù)合作過程中加強人民幣的使用與流通。另外，應(yīng)積極探索自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港推進金融開放與人民幣國際化的創(chuàng)新性實踐。例如，大力推進自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港內(nèi)以跨境雙向人民幣資金池為代表的人民幣跨境業(yè)務(wù)創(chuàng)新。根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，截至2019年末，全國共設(shè)立跨境人民幣資金池2341個，2019年跨境人民幣資金池結(jié)算金額達到1.82萬億元。目前，廣東自貿(mào)區(qū)已引入港澳創(chuàng)新型金融和類金融機構(gòu)，在自由貿(mào)易賬戶（FT）下開展結(jié)算、結(jié)售匯、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)，并積極進行跨境人民幣貸款、跨境雙向發(fā)債、跨境雙向人民幣資金池、跨境雙向股權(quán)投資、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施等六個人民幣跨境業(yè)務(wù)探索。天津也已落地首批全功能型跨境人民幣資金池業(yè)務(wù)。
第三，在通過國內(nèi)金融雙向開放路徑促進人民幣國際化的過程中，還應(yīng)注意防范跨境資本大進大出加劇國內(nèi)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，進一步完善金融監(jiān)管體系改革，保留對短期資本流動的管制。在自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)不斷推進的同時，也應(yīng)注重金融風(fēng)險的監(jiān)測與防控，盡力避免跨境資本流動對國內(nèi)金融穩(wěn)定與經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的負(fù)面影響。
RCEP區(qū)域是全球能源等大宗商品的重要生產(chǎn)與消費市場，但缺乏國際大宗商品定價的話語權(quán)，大宗商品長期以美元、歐元等國際貨幣計價。RCEP的簽署為改變這一現(xiàn)狀提供了契機。通過采用人民幣等域內(nèi)貨幣進行計價結(jié)算以及統(tǒng)一大宗商品貿(mào)易市場的形成，有利于增強RCEP國家整體在國際大宗商品市場的議價權(quán)，同時減少交易成本和匯率波動帶來的損失。歷史經(jīng)驗表明，推動一國貨幣在大宗商品領(lǐng)域的計價功能對于提升其國際貨幣地位至關(guān)重要。
一方面，中國應(yīng)積極推動在RCEP國家的跨境大宗商品貿(mào)易中使用人民幣計價結(jié)算。原材料、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石等大宗商品在RCEP域內(nèi)貿(mào)易中占據(jù)重要份額。目前，澳大利亞、東盟等國家已經(jīng)在大宗商品交易中嘗試使用人民幣計價。未來，可以通過提供以人民幣計價的貿(mào)易融資、加強與主要大宗商品貿(mào)易國的貨幣互換合作等方式促進跨境大宗商品貿(mào)易中的人民幣使用。特別是結(jié)合RCEP大宗商品合作空間，積極推動鐵礦石交易的人民幣計價。另一方面，應(yīng)加強RCEP內(nèi)部的跨境大宗商品交易所建設(shè)，并將人民幣作為計價貨幣，來增強人民幣的計價貨幣功能。目前，中國已經(jīng)允許境外投資者參與原油、鐵礦石、PTA和20號膠4個大宗商品特定品種的期貨交易，“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”是引入境外投資者的總體方案，交易場所均為上海期貨交易所國際能源交易中心。未來應(yīng)進一步在國內(nèi)的大宗商品交易所引入境外交易者，并加強RCEP區(qū)域內(nèi)大宗商品交易所的建設(shè)與合作。此外，應(yīng)豐富以人民幣計價的大宗商品期貨交易品種以及其他風(fēng)險衍生品，為境外持有人民幣的大宗商品交易投資者提供順暢的人民幣回流渠道，打造類似“石油-美元”的大宗商品人民幣境內(nèi)外流通機制。
RCEP為人民幣國際化提供了廣闊的空間和平臺。開放性是RCEP的重要特點。一方面，RCEP允許印度以及其他國家在未來條件成熟時加入；另一方面，RCEP與其他雙邊、多邊合作機制并不是完全排斥的關(guān)系。對于成員國而言，應(yīng)實現(xiàn)RCEP與多種雙邊、多邊區(qū)域合作機制的良性互動。例如，中國在RCEP之外，也在積極考慮加入CPTPP，以實現(xiàn)更深層次、更高水平的對外開放。為更好地推動人民幣國際化，應(yīng)注意將RCEP與已有雙邊、多邊區(qū)域金融合作機制整合，塑造有利于人民幣國際化的多邊機制。
第一，加強區(qū)域金融合作，整合RCEP與“10+3”財金合作機制下取得的《清邁倡議多邊化協(xié)議》等一系列金融合作安排。2000年，經(jīng)歷亞洲金融危機的東盟和中日韓（“10+3”）財長簽署《清邁倡議》（CMI），主要通過雙邊貨幣互換實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)短期流動性救助。2009年，“10+3”財長會議簽署《清邁倡議多邊化協(xié)議》（CMIM），將原來的雙邊貨幣互換機制多邊化，建立共同外匯儲備基金以共同應(yīng)對外匯儲備不足的貨幣危機。此外，“10+3”財金合作機制還建立宏觀經(jīng)濟研究辦公室（ARMO）、提出《亞洲債券市場發(fā)展倡議》、不斷落實《“10+3”財金合作戰(zhàn)略方向》。未來，應(yīng)實現(xiàn)RCEP與CMIM等區(qū)域金融合作的有機整合，加強區(qū)域國家在金融市場、金融風(fēng)險監(jiān)管、宏觀政策協(xié)調(diào)等方面的合作，促進區(qū)域內(nèi)資金融通與金融穩(wěn)定，強化人民幣等貨幣在區(qū)域貿(mào)易投資以及外匯儲備中的使用。
第二，對接“一帶一路”倡議，結(jié)合亞投行、絲路基金等金融機構(gòu)挖掘人民幣使用需求。RCEP可與“一帶一路”倡議相互促進，相互補充。日本、澳大利亞等RCEP國家雖然不在“一帶一路”倡議范圍內(nèi)，也可以此為平臺與“一帶一路”沿線國家加強經(jīng)貿(mào)聯(lián)系和互聯(lián)互通建設(shè)。而RCEP也將促進“一帶一路”倡議更快推進，通過加強區(qū)域商品和服務(wù)貿(mào)易、放寬市場準(zhǔn)入等方面助力沿線國家的五通建設(shè)。應(yīng)注重RCEP與“一帶一路”倡議的有效對接，可在RCEP區(qū)域加強基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)園等建設(shè)，充分利用亞投行、亞行、絲路基金等區(qū)域金融機構(gòu)提供資金融通服務(wù)，并在這一過程中積極挖掘人民幣使用的需求，提高人民幣在區(qū)域內(nèi)的計價、結(jié)算和價值儲備職能。此外，為了降低區(qū)域國家對中國主導(dǎo)的多邊金融機制的抵觸情緒，一方面應(yīng)繼續(xù)利用世界銀行、IMF、亞行等已有多邊國際開發(fā)機構(gòu)，另一方面應(yīng)吸引更多的民間資本參與，通過PPP等形式提高多邊金融機制的市場化程度。
第三，整合已有人民幣雙邊貨幣合作，塑造更為全面的多邊合作機制。截至2019年，中國已與39個國家和地區(qū)簽訂貨幣互換協(xié)議，貨幣互換合作規(guī)模達到3.7萬億元。通過雙邊貨幣合作機制，中國已經(jīng)形成世界上最大的貨幣互換圈（朱民，2020）。未來應(yīng)在繼續(xù)推進雙邊貨幣合作的同時，進一步優(yōu)化貨幣合作框架，推動雙邊貨幣互換的整合。可依托RCEP嘗試塑造人民幣貨幣合作的多邊化機制，在CMIM等區(qū)域貨幣互換合作中加強人民幣的使用，擺脫對美元的依賴。
